在这两个月中，我很担心因为自己视野和专业的局限，把地理信息产业链上的公司价值——放大了，缩小了，偏激了，弄反了。
很多朋友与我讨论过地理信息产业。深圳知本集团董事长吴宇为了我的研究，请过好几个专家与我讨论——辅导基础专业和介绍应用市场，他甚至邀请我两周后去甘肃酒泉体验卫星发射。很多人都在关注这个产业。
我必须得说，我的研究只摸到了地理信息产业很小很小的一部分。这是个极其大的产业——2008年产业规模是700亿，2009年是1000亿，2010年是1300亿。而中国现在只有4颗北斗卫星上天，离规划的24颗还有很大的距离。这个产业是国家安全的核心战略之一。
我为什么选择地理信息产业作为一个较大课题来研究呢?原因是这个产业很大，而目前这个产业里的个体很小。
我必须得说，我没有把自己完全放到这个行业的技术环节，更多在研究关键链条及其对应的公司。我研究的公司有：北斗星通、合众思壮、超图软件、四维图新、数字政通和国腾电子。
它们还只是花蕾——忽略它们的人，只会看到它们的稚嫩和弱小;重视它们的人，会预期它们的怒放和惊艳。
比如，2009年北斗星通主营业务收入才29498万元，合众思壮42613万元，超图软件15275万，四维图新42875万，数字政通7218万，国腾电子17569万。如果你仅仅从过去的历史财务数据去分析，就应该毫不犹豫把它们从投资备忘目录上删除掉。
如果你删除了就会犯利益上的大错误。因为它们中的一些公司主营业务收入每年在以30%以上，有的甚至在50%以上的速度在增长。绝对不可以忽略。
过去不重要。现在不重要。重要的是以后。
怎么看待它们未来呢?我十分注意这些公司几个层面问题——它在地理信息产业链上的位置及竞争力;它的战略规划及技术能力和市场能力;它的核心客户及核心客户的竞争力;它的核心技术转化为财务指标的能力。另外，我特别关注它们募集资金投向，以及项目与公司目标之间的关系。
我极想准确地告诉投资人，这些公司野心有多大，未来会做到多大。
我极想准确地告诉投资人，这些公司在未来三年摆到你面前的是一个什么样的财务结果，折算成利益你投入的1块钱会变为多少块钱。
我极想准确地告诉投资人，这些公司会在什么时间点开始变化，影响它们的因素是什么。
我极想准确地告诉投资人，这个行业6家公司，谁是你最值得买入的公司。
这就是我接下来几周要做的事情。我尽量通过最简单的比较研究把上面的这几个结论表达出来。供你参考。
利润表是一个公司价值的终极表达形式。北斗星通(41.70,0.00,0.00%)、合众思壮(50.37,-0.22,-0.43%)、超图软件(36.670,-0.71,-1.90%)、四维图新(38.08,1.52,4.16%)、数字政通(52.800,-0.57,-1.07%)、国腾电子(71.100,-0.14,-0.20%)两年后，也就是2012年，应该有一张什么样的利润表呢?
如果你没有看到它们可预期的利润表，你绝对不能去买动态市盈率132倍的北斗星通，336倍的合众思壮，253倍的超图软件，77倍的四维图新，196倍的数字政通，129倍的国腾电子。每个公司的市盈率都高得吓人。
北斗星通去年的主营业务收入是29498万元，净利润5103万。今年的主营收入测算为41590万，净利润约8100万。那么在2012年是什么状况呢?主营收入：10亿左右，净利润26655万元。再往后，就进入平稳期，每年利润约3亿元。
它的股本是9095万股，对应它的盈利能力，空间是可以计算的。需要对它密切监控的项目一个在海南——两个基于海洋渔业信息项目，一个北京基地——和芯星通高性能SoC芯片项目和高性能GNSS模块与终端项目。
你从合众思壮的股价曲线图上，可以很清晰地看出：如果它的主营业务结构仍停留在车载导航系统上，那么它的核心竞争力就很难出现质变。所以，最要紧的是看它的GIS(数据采集系统)与它的主营业务关系上的变化。
合众思壮在今明两年，财务指标与2009年相比，并不会出现大的变化。2012年是它最敏感的年份，它的三个项目将相继运营——卫星导航数据采集基地项目、卫星导航兼容系统应急装备与减灾应用服务平台项目、汽车卫星导航智能信息系统项目。
2009年它的主营业务收入42613万，净利润8394万。2012年它的主营业务收入最高值是153296万，净利润最高值是2.8亿。不过提醒你，它的这两个数据都是理论值，波动可能会比较大，区间在这两个数据的55%—85%之间。
还有一个极重要的情况需要注意，GIS当前市场总量才4.3亿元，目前合众思壮是17517万，占比是40.74%。而它的新项目——卫星导航数据采集基地研产项目产能释放后，销售收入是52560万，这远远超过GIS当前的市场总量，所以观察GIS总需求变化是极其重要的指标。
超图软件是一家体量不大的公司，未来的空间也十分有限。我在研究后发现，这家公司做不大的根本原因在于——它的核心资源并非掌握在自己手中，而在于给它提供遥感数据的供应商国遥新天地手中。这对超图软件来讲，是一个很致命的瓶颈。
2009年超图软件的主营业务收入是15275万，净利润3153万。今年的指标与去年不会有太大预期上的变化。它的两个新项目——GIS基础平台软件系列研发升级项目和GIS应用平台软件系列研发升级项目，会在明年产生收益，也很有限，可能增加销售收入3500万元，即使按它过往的GIS软件的61%毛利率测算，净利润约在4200万左右。2015年销售收入才约3亿。
所以超图软件的未来蛮局限，很难有大的空间。同时，也就局限了它未来的股本扩张空间。另外3家公司的结论摘录，见下周。(理财周报执行主编 罗周)
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