受北斗一代向二代过渡影响，2011 年净利润同比下降15% 2011 年，北斗卫星导航应用产业处于北斗一代区域卫星导航试验系统向北斗二代卫星导航应用系统过渡阶段，公司实现营业收入1.98 亿元，同比下降1.51%;归属于上市公司股东的净利润4,778.09 万元， 同比下降15.28%。
我们认为，公司盈利下滑归结为：(1)北斗系统向二代过渡，客户希望直接采购二代终端，北斗一代终端销售(占总收入一半以上)受到较大影响，而北斗二代终端大规模招标的条件并不成熟，二代大规模采购预计到2012 年下半年才将展开;(2)2011 年公司北斗二代产品研发等投入较大，费用较高，一定程度上消弱盈利。 2012 年，北斗产业迎来大规模爆发的初始年 近期，北斗二代系统组网再进一步，国家成功发射第11 颗北斗二代卫星(9 颗可用)，还将发射5 颗星后建成14 颗星组成的北斗二代区域系统覆盖亚太，北斗产业自2011 年12 月27 日二代系统正式试运行以来，系统发展已转入建设和应用并举新阶段，产业将迎来今年小爆发、明年大爆发，未来十年高速发展。我们认为，作为北斗一代龙头，而且二代研发水平居于"第一军团"，公司二代产品化和市场化都走在前列，有望继续在北斗二代市场占有优势份额。
预测业绩高增长，维持"买入"评级 维持原来的盈利预测，我们预测公司2012 年实现营业收入4.79 亿元，同比增长142.68%;净利润1.25 亿元，同比增长162.03%。预测2012 年和2013 年EPS 分别为0.90 元和1.27 元。维持"买入"评级，目标价31.5 元。
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