超图软件发布2011年业绩预告，实现营业收入2.6~2.8亿元，同比增长28%~38%，符合预期，主营业务进展良好，收入延续快速增长势头。平安证券给予超图软件“强烈推荐”评级。
平安证券2月1日研报指出，超图软件发布2011年业绩预告，实现营业收入2.6~2.8亿元，同比增长28%~38%，符合预期;营业利润3600~3880万元，同比增长28%~38%，反映公司主营业务的盈利能力稳定;净利润4600~4950万元，EPS在0.38~0.41元，同比仅增长2%~10%，低于预期。
主营业务进展良好，收入延续快速增长势头。公司业务进展良好，2011年全年收入在2.6-2.8亿元，其中第四季度收入1.0~.2亿元，基本符合预期。展望未来，随着地理信息越来越深入人们的工作和生活，对GIS的需求与日俱增，公司承接项目的规模和数量都有所增长，收入快速增长的动力依然充足。
营业外收入减少拖累业绩，2012年有望好转。营业外收入分为政府补贴和软件增值税退税两部分，具体来看：1)政府补贴：2010年公司获得政府补贴960万元(其中上市补贴300万元，科研基金660万元)，而2011年只有440万元，减少520万元;
2)软件增值税退税：2010年近1000万元，2011年略有减少。此外，所得税也有影响。由于2011年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动，公司的所得税率为15%(去年为10%)，影响所得税在2~3百万元。作为中国GIS软件的领导者，公司获得国家规划布局内重点软件企业资格的确定性很高，2012年的所得税率有望按10%。
估值：根据业绩预告，下调盈利预测，预计2011年-2013年EPS分别为0.41元、0.65元和0.88元，对应2012年1月31日收盘价17.70元，PE分别为44倍、27倍和20倍。尽管估值上有压力，但基于中国地理信息产业方兴未艾的发展前景，以及公司不管在技术还是市场开拓都是中国GIS领域的龙头地位，看好公司的长期发展。
风险提示：技术研发风险。（王清学）
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