北京数字政通科技股份有限公司是国内领先的智慧城市应用与信息服务商，主要提供数字化城市管理系统和国土资源管理系统等产品。数字化城市管理系统作为公司的核心产品，处于绝对领先的地位，占公司收入来源的90%左右。国土资源管理系统凭借部分地区稳定的客户资源，也有一定的市场份额，能够取得较稳定的收入。
随着数字化城市管理系统实施的经验越来越丰富，公司近两年还开拓了数字化城市管理系统建设和运营中的数据普查、运营服务外包等新服务，趋向于实现业务的前后端一体化。公司的创新社会服务管理解决方案也有广阔的前景。
我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益分别为0.92元、1.23元、1.56元，目前股价对应的PE分别为27倍、20倍、16倍，首次给予“买入”的投资评级。
首创数字化城市管理软件
目前，全球已经有300多个城市进行“智慧城市”建设，国内数字城市建设正在如火如荼地进行中，已经有近50个城市、城区或园区提出了具体的“智慧城市”建设目标与行动方案，涵盖范围遍及城市生活的方方面面。但最终实现城市的“智能化”不是一蹴而就的，要落实地理空间框架的建设、完善从政府到企业和公众应用系统,再加上智能的感知和决策系统、保持平台和系统的更新和升级， 一步一步建成“智慧的城市”。
数字城市是个超级系统，它提供的综合服务包括政府、企业、公众三个方面，目前数字城市的建设主要集中在政府层面，这些政府决策部门的应用系统首先建立然后再陆续拓展到其他领域，比如医疗、旅游等方面。
2002年北京市开始探索建设数字城管应用系统，数字政通随后成为东城区“网格化城市管理系统”课题组核心成员。经过17个月的艰苦努力，一个基于全新城市的管理理念，集无线通讯、有线网络、GIS、MIS、OA一体化的数字化城市管理系统正式上线运行。“数字城管”新模式在北京东城区试点实施获得圆满成功，建设部高度评价，数字城管在全国各地的政府城管部门得到了广泛应用。
在经历了市场启动阶段、试点阶段、推广阶段，数字政通成为了数字城市管理领域的领先者，至2012年年中，全国开展数字城管系统建设的城市、城区有300个左右，其中数字政通占有200余个，市场占有率超过了50%。我们认为公司能够保持竞争优势的主要原因有以下几个：
第一，公司先发优势明显，作为行业标准制定的参与者，通过不断提高产品化程度，增大对手的开发成本。公司作为主要编制单位参与编制了全部数字化城市管理行业标准，包括“城市市政综合监管信息系统技术规范”、“单元网格划分与编码”、“地理编码”、“管理部件与事件分类编码与数据要求”、“绩效评价”、“监管数据无线采集设备”、“监管案件立案、处置与结案”，这些标准涵盖了数字化城市管理系统建设的各个重要环节。
第二，随着知名度及产品品牌进一步提升，数字化城市管理业务已进入快速发展阶段，各地的客户接受公司提供的系统开发、升级、维护等服务，客户的黏性不断增大。经过最近几年的跑马圈地，公司已经积累了大量成功案例和客户资源，公司在保持东部等发达地区较高市场份额的同时，重点开发了中西部地区以及二三线城市，在宁夏、鄂尔多斯、乌鲁木齐、邯郸市涉县、保定市涞水县、张家口市涿鹿县、六安市舒城县各地都建立了合作项目。
第三，目前竞争对手实力不能对公司构成实质性的威胁。在数字化城市管理领域，公司具有行业先发优势，产品和技术在行业内获得了广泛的认同，与国内竞争对手相比处于绝对领先的地位。杭州天夏科技和浙江公众信息等公司在资金、技术各方面与公司存在不小差距，产品和解决方案不够丰富，难以在全国范围内普及。
业务增长空间可观
值得一提的是，数字政通首创建设了数字化城市管理系统、社区网格化系统，编制了多个数字化城市管理行业标准，积极主动跟踪行业需求推动了公司研发团队的持续创新。今年8月底，公司与宁波市的合作项目《网格化城市管理卫星技术综合应用服务示范》被列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划，国家拟补助资金2100万元。如果未来示范项目能够在全国市场推广，将会直接推动各地对基于北斗卫星系统的数字化城管平台的建设或升级，从而创造出巨大市场需求。
目前除在全国各地地级及以上城市外，各县级城市也开始实施数字城管项目，比如邯郸市涉县、保定市涞水县、张家口市涿鹿县、六安市舒城县等都是公司的客户。我们按照住建部的工作目标和当前数字化城管实施的情况，粗略地估计未来3-5年数字化城管的市场规模将近达到90亿元，假设软件开发在其中占到30%的比重，那仅软件开发就有近30亿元的规模。
数字化城市管理系统还需要后续的维护和升级，系统每年维护费用大约占到系统开发费用的10%，而系统升级费用和开发费用相当。当前科技发展日新月异，政府需求也不断加深，类似于“2G网络向3G网络”、“二维地图向三维地图”、“固定办公系统向移动办公系统”等方方面面的升级需求层出不穷，以公司在数字城管领域的领先地位和客户资源，未来必将承担市场中大部分客户的开发、升级工作。
此外，近年来在国土资源部的推动下，以“数字国土”和“金土工程”为依托，立足于网络、数据库和应用系统建设，全面推进国土资源调查评价、政务管理和社会服务等主要领域的信息化工作，使得国土资源信息化建设取得明显成效。
在国土资源管理方面，市场相对分散，数字政通与超图软件、东软集团、中地数码等公司共同构成了该领域的第一梯队，均实施了多个国土资源电子政务系统项目。目前公司的客户集中在北京、上海、山西、云南等区域,客户优势较为明显，国土资源管理领域的产品每年能够给公司贡献稳定的收入来源。
去年各地方处于换届的特殊时间段，信息化建设推行的积极性不高，数字政通为确定立项不惜压低产品价格，我们认为这是公司毛利率下降的关键因素。而随着年初地方政府换届陆续完成，今年各地数字城管、国土资源管理系统建设需求旺盛，公司新签订单合同大大超过去年。公司在保持住东部发达地区较高市场份额的同时，还重点开发了中西部地区的项目，拓展出一批二三线城市客户。上半年营业收入同比增长98.06%，归属于母公司净利润增长51.11%。
数字政通最终用户均为各级政府机构，客户通常要求公司在下半年完成项目节点工作并验收和确认完工进度。从2009-2011年经营情况来看，公司上半年收入在全年收入中的比重基本稳定在20%，如果保守地以25%估计，今年全年收入增长60%左右，也在合理的范围之内。
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