北斗星通定位于国内卫星导航专业应用市场，06年为市场份额为1.44％。公司目前业务亮点是：（1）与世界领先的GNSS企业NOVATEL长期战略合作、代理，走引进、消化、吸收和再创新的业务路线；（2）自主品牌BDNAV产品收入从04年的1981万元增加至06年的6295万元；（3）目前国内经北斗系统主管部门正式授权的只有北斗星通和神州天鸿，09年后将向北斗系统主管部分交纳收入的25％作为信息费。（4）细分市场（规模50亿）份额高，在机械控制的港口集装箱机械应用占据国内100％的市场，在高精度接收机核心部件市场占据90％以上份额，在航海的海洋渔业安全生产应用和军事指挥控制应用处绝对领先地位。
专业应用市场增速不及全行业，但预计未来5年仍将保持高于30％的增长速度。我国专业应用市场06年市场规模70亿元，约占整个卫星导航定位市场的40％以上。其中信息服务是增长最快的，市场规模从03年的5亿元增加至06年的30亿元，占专业应用领域的比例也提高至42.9％。
公司06年实现收入10107万元，同比增长15.7％，卫星导航定位产品占81.93％，其中自有产品占比提高。自有产品毛利率从03年20％提高至06年41％导致综合毛利率提高。募集资金项目正常运营后，对收入贡献大。其中海洋渔业安全生产与交易信息服务应用示范工程满负荷运营时可实现销售收入2.18万元，为现有收入的2.15倍，其中运营服务收入将达到1.35亿元，但该项目需到2010年才能实现盈利。
我们预计公司主营业务收入07、08年增速30％以上，09年收入将爆发性增长。综合毛利率07、08年保持在41-42％，09年募集资金项目折旧费摊销费用较高将降至33％，2010年将恢复。预计07-09年EPS分别为0.564、0.821、0.872，3年复合增长31％，2010年净利润将出现爆发性增长。给与通信行业平均估值08年30倍PE，以及PEG=1.5倍，公司的合理价格在24.62—26.3元。建议询价区间为12.31—12.96元。
其他机构观点：
3sNews声明：本文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
{{item.content}}